油脂期货:棕油减产预期走强,去库提振期价上涨

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棕油方面,近期马来产地降水充沛,天气引发的减产炒作逐渐停歇,不过由于疫情导致马来种植园劳动力短缺,且一时难得补充,将从减少油棕果采摘的角度减少单产,进而延续此前的减产预期,从邻近月底的数据来看也越来越倾向于 7 月马棕油产量环比下降的判断。同时,马来出口数据继续向好,7 月库存大概率将走下 190 万吨,提振马棕油期价。不过鉴于原油价格近期涨幅有限,马棕油尽管基本面偏强,在原油价格的压制下,上方也面临较大的阻力。

 

豆油方面,7 月上半月,美豆出口销售数据持续向好,提振外盘盘面,不过上周在美方关闭中国驻休斯顿领事馆后,中美关系趋于紧张,短期美豆或面临回调,成本端支撑较弱。从国内库存角度来看,在进口大豆大量到港的背景下,油厂开工率持续维持高位,豆油库存将继续累积,不过近期中下游提货积极,累库速度并不快,库存也低于近三年同期,加之收储一直在进行,豆油基本面好于去年。不过近期豆粕走势偏强,需关注油粕跷跷板对豆油上涨的制约。

 

菜油方面,近期受到菜油压榨利润和进口利润大幅扩张的影响,菜油的压榨开工率小幅抬升,不过由于菜籽有限,南方水产养殖业又受到强降雨干扰,菜粕需求不及往年同期,压榨开工率相较于以往仍处于偏低水平,菜油库存将继续维持低位。尽管上周菜油期价已初现颓势,资金热度也有所褪去,但鉴于中加关系和中美关系联系紧密,在中美关系趋紧的情况下 ,中加关系也将维持紧张状态,当下并非做空的最佳时机。整体上看,在当下需求淡季,又有原油、疫情等不确定因素加持,油脂走出逆季节性的上涨行情较难持续,关键在于棕油减产的故事是否能持续讲下去以及菜油换月后是否能延续涨势。品种间相对强弱关系上菜油>棕油>豆油。

 

本周可关注的事项有:(1)马来 ITS 出口报告。(2)中美、中加关系走向。

 

操作建议单边:关注棕油在5700附近的支撑情况,若站稳5700,多单目标位可调整至6000 一线。

 

套利:油粕比方面,油粕比空单继续持有,目标位暂看1.8附近,但若棕油强势带动豆油上涨,需谨慎止损;跨品种方面,豆棕价差缩窄至500元/吨以下,继续下行空间有限,空单及时止盈,关注做多机会。

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