港口动力煤结构分化,旺季期货升水不足为惧

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今年动力煤价格波动幅度扩大,目前期货主力2011合约价格超过585元,升水港口指数超过20元,这已经是今年以来第二次出现负基差的状况,另一次负基差发生在4月末至5月中旬,属于主力合约由5月切换至7月的时点,彼时期货升水一度超过40元,负基差持续时间长达一个月,主要原因在于环渤海港口的高卡低硫煤紧缺,期现套利可操作性货源较少,基准交割品实际成交价格远高于指数,港口CCI报价低估较多。而目前11合约面临同样的问题,下水煤发运量下降,加上9月合约接近100万吨的交割需求,环渤海港口高卡低硫煤再度出现紧缺,同时基于对旺季用煤需求偏乐观的预期,基差将大概率通过现货补涨进行修复,因此期货短暂升水并非意味着迎来做空的机会,相反我们更倾向于认为港口报价存在一定的滞后性以及煤种局限性,从而产生的价格误判。建议尝试动力煤2011合约逢低做多的区间操作,或多11空01的正向套利策略。

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