燃油沥青为什么反弹?基本面2022年8月12日

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沥青期货 沥青:基差大幅走弱,沥青裂解价差上方空间有限(1)8月11日,沥青主力期货收于4246元/吨,当日现货华东、东北和山东沥青现货4675,4750,4310元/吨(0,0,0)。(2)8月10日,隆众显示沥青炼厂整体开工率38.9%(环比+3.1%,同比-3%),炼厂库存95.9万吨(环比-2%,同比-49%),社会库存80万吨(环比-4%,同比-58%)。逻辑:原油价格反弹,沥青期价走强利润走弱,当周沥青炼厂开工提升,但库存继续去化,沥青期价走强,月差走弱暗示09合约挤仓风险逐步减弱。7-8月产量不断走高对应需求不断走强,近期的出货量走高,而主营炼厂上半年都去转产焦化产量不多,所以当前的供应主要集中在地炼,而当地炼需求好集中出货时,全社会的库存都处于低位了,引发市场恐慌。沥青炼厂利润大幅增长,裂解价差处于同期高位水平,驱动开工提升动力足。

高硫燃油期货 高硫燃油:高硫燃油裂解价差继续反弹(1)8月11日,高硫燃油主力收于3307元/吨,当日仓单3860吨。(2)8月10日,舟山高硫船燃价格530美元/吨,新加坡高硫380贴水6.63美元/吨。逻辑:新加坡380裂解价差持续反弹,带动高硫燃油期价走强。尽管布伦特-迪拜价差仍在高位,新加坡高硫380贴水大幅走强暗示现货端需求启动,高硫裂解价差上行的驱动逐步兑现。俄罗斯大量到货可持续性不足,为避免俄罗斯本国炼厂累库存,俄罗斯采取了低价抛原油、高硫燃油,导致亚太地区短期集中到货。高硫燃油额外需求正在兑现:沙特作为产油国大量购买便宜的俄罗斯燃料油发电足以证明高硫足够便宜,尽管沙特今年从新加坡购买燃料油的动力不足,但全球角度看高硫燃油仍是供应下降的。FU当前面临运费高位、人民币贬值、仓单低位支撑内外价差高位的局面,裂解价差支撑较强。

低硫燃油期货 低硫燃油:低硫燃油跟随原油走强(1)8月11日,低硫燃油主力收于5180元/吨,仓单7010吨。(2)8月10日,舟山VLSFO价格725美元/吨。逻辑:原油价格走强,低硫燃油跟随。但衰退预期以及需求不佳、实际供应减量有限等驱动汽油、柴油裂解价差持续回落,低硫燃油裂解价差持续跟随,已跌至俄乌局势升级前水平。随着成品油裂解价差回落以及国内成品油需求弱势,低硫燃油供应有望持续提升,驱动出口量维持较高水平。09低硫合约就看国内炼厂低硫的成本或者库区的存货成本了,现在的驱动走出的是高硫裂解触底、低硫裂解回归正常,未来很有可能的驱动是高硫裂解继续走强,尽管沥青的价格来看,低硫的成本在走高,但注册仓单仍然是有利可图的。

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